Hoewel verdunning een term is die vrij vaak opduikt en online veel wordt besproken, wordt deze vaak verkeerd begrepen. In deze gastpost, Stefani van Taxatiebedrijf Equidam legt uit wat verwatering betekent en hoe investeerders en economen er verschillende opvattingen over kunnen hebben.
Er zijn in het algemeen twee verklaringen die u daar kunt horen met betrekking tot verdunning:
Toekomstige rondes zullen mijn deelname verwateren, dus je moet me nu een groter aandeel toestaan โโom dit te voorkomen!
Contant geld is neutraal; u bent verwaterd in termen van controle, maar als u verwatering wilt voorkomen, kunt u nu of in toekomstige rondes meer aandelen kopen
De eerste verklaring werd aangeboden door een engel en de andere door een ondernemer die verstand heeft van financiรซn. Houd ze in het achterhoofd tijdens de verkenning van dit onderwerp. Dus voordat we verder gaan, moet je deze dia's bekijken:
Laten we nu weer op het goede spoor komen...
Dus wat zijn de effecten van verdunning?
Dit zijn de drie belangrijkste effecten die ik heb geรฏdentificeerd:
-
Lagere controle
-
Lagere contante rechten
-
Lagere participatiewaarde
Om de redenen te begrijpen waarom iemand zich zorgen maakt over verdunning, is het belangrijk om de volgende effecten te kennen. Om u een volledig beeld te geven, nemen we een kijkje bij de belegger en de econoom nemen de drie bovengenoemde effecten onder de loep.
De visie van de belegger - of hoe verwatering zogenaamd de dealvoorwaarden beรฏnvloedt
Bedrijven doorlopen vaak meerdere financieringsrondes. De investeerder is bekend met het feit dat toekomstige rondes zijn deelname zullen verwateren. Omdat hij wil dat zijn belang boven bepaalde drempels blijft, zal hij het bedrijf hiervoor nu een vergoeding vragen in termen van een groter percentage van het bedrijf.
1| Lagere controle
Over het algemeen betekent een lager eindpercentage van het bedrijf minder invloed van de investeerder tijdens bijvoorbeeld bestuursvergaderingen of algemene discussies. De investeerder kan de richting van het bedrijf niet beรฏnvloeden en wordt op deze manier bestraft. Dit kan natuurlijk eenvoudig worden gecompenseerd door bestuurszetels, zeggenschapsrechten, verschillende aandelenklassen enzovoort.
2| Lagere contante rechten
Zelfs als bedrijven steeds meer wachten om een โโcent te geven aan kapitaalverschaffers, geeft een lager percentage van het bedrijf u een lager percentage van de dividenden of uitbetaling als het bedrijf wordt verkocht. Vaak wordt dit behandeld in andere delen van de onderhandeling, met specifieke rechten in geval van overname of dividenden.
3| Lagere participatiewaarde
Hoewel beleggers vrezen voor dit resultaat, zullen economen het er waarschijnlijk niet mee eens zijn dat verwatering een lagere participatiewaarde genereert. Hieronder wordt hier verder op ingegaan.
De visie van de econoom - of hoe elke financiering waardeneutraal is
Economen bestuderen graag de aandelenmarkt. Er is uitgebreid onderzoek gedaan naar prijseffecten van fusies en overnames en aandelenemissies. De meesten concluderen dat investeringen de koers van het aandeel verlagen maar dit heeft niets met verdunning te maken. Een van de belangrijkste stellingen van bedrijfsfinanciering is inderdaad dat financiering neutraal is voor de bedrijfswaarde.
En waarom is dat? Welnu, de belangrijkste reden is dat, in de veronderstelling dat de aandelenkoers correct is, elke infusie of uitstroom van contanten neutraal is voor bedrijfswaarde naarmate de waarde van het bedrijf stijgt (in het geval van infusie) of daalt (effusie) met hetzelfde bedrag.
Dus waarom daalt de waarde in werkelijkheid? Het belangrijkste argument is signalering. Een bedrijf dat aandelen uitgeeft, geeft het signaal af dat het denkt dat zijn aandelen overgewaardeerd zijn, waarop de markt reageert door de prijs te verlagen. Deze kleine prijscorrecties mogen echter geen significante gevolgen hebben voor particuliere bedrijven.
Laten we dus eens kijken naar onze aandachtspunten waar een econoom zich mee bezig zou kunnen houden:
2| Lagere contante rechten
Elke financieringsactiviteit is neutraal en een infusie van contanten verlaagt de rechten van elk aandeel, maar zonder de aandelenkoers te beรฏnvloeden, aangezien het nieuwe aandeel profiteert van het hogere bedrag aan contanten in het bedrijf (dat direct wordt toegevoegd aan de bedrijfswaarde).
3| Lagere participatiewaarde
In de veronderstelling dat de prijs goed is, verhoogt elke contante infusie de waarde van het bedrijf met hetzelfde bedrag. Dit betekent dat als een persoon 100% van het bedrijf bezit en haar aandelen $ 1 miljoen waard zijn, een investeerder $ 1 miljoen extra investeert. Beiden zullen eindigen met 50%, maar elke 50% zal $ 1 miljoen waard zijn. Als een andere persoon de kudde betreedt, herhaalt het verhaal zich. Een econoom zou dit argument dan als ongeldig beoordelen.
Het is belangrijk om deze fenomenen te begrijpen om een โโduidelijke en op feiten gebaseerde discussie over verwatering te kunnen voeren met investeerders, aandeelhouders of zakelijke partners in het algemeen.
PS Het hebben van een bewijs van de waarde van uw bedrijf helpt bij het praten met investeerders! Aanmelden bij Equidam GRATIS en ontvang uw taxatie in minder dan een uur!
Er kan nog veel meer over dit onderwerp worden gezegd. Als je iets wilt toevoegen aan mijn verhaal, aarzel dan niet om ons een bericht te sturen op @equidamtweets of [e-mail beveiligd]!