In deze inzichtelijke gastblog, Stefani Bozadzjieva van toonaangevend waarderingsplatform Equidam legt de voor- en nadelen van converteerbare schulden uit. Je hebt vast wel eens gehoord van het concept van converteerbare leningen. Heel vaak wordt converteerbare schuld beschouwd als de betere of zelfs gemakkelijkere financieringsoptie in vergelijking met het aantrekken van een aandelenronde. Is dat echt zo?
Allereerst, als u denkt dat u een snelle opfriscursus nodig heeft over wat converteerbare schulden zijn, bekijk dan Deze video.
Heeft converteerbare schuld echt gewonnen?
Dit zijn twee van de meest genoemde voordelen van converteerbare schulden ten opzichte van eigen vermogen. Laten we ze รฉรฉn voor รฉรฉn bekijken.
1| Directheid
Converteerbare schuld uitgeven gaat snel omdat u geen goedkeuring van een notaris nodig heeft. U kunt gewoon een contract opstellen dat de belegger kan ondertekenen. Het is dus een zeer goede manier om geld in te zamelen. In de meeste gevallen, althans in de VS, maken converteerbare obligaties geen deel uit van een ronde, dus worden ze op elk moment uitgegeven. Elke investeerder kan meedoen door de notitie te ondertekenen en u, als oprichter, kunt de cash-in onmiddellijk ontvangen.
Het is echter buitengewoon moeilijk om een โโinvesteerder te vinden die in eerste instantie die sprong in het diepe zal wagen, zonder te weten dat andere investeerders hetzelfde zullen doen. Het is moeilijk om converteerbare schulden uit te geven die geen deel uitmaken van een ronde, omdat beleggers zich ervan bewust zijn dat uw bedrijf waarschijnlijk meer geld nodig heeft dan ze bieden. Het risico dat hun investering verloren gaat, is dus groter.
In het geval dat de converteerbare obligatie deel uitmaakt van een ronde, zullen de meeste investeerders niet investeren tenzij alle anderen zich committeren en u uw financieringsdoel bereikt. Dus de directheid is verloren.
2| Goedkoop
U stelt gewoon een contract op waarvoor u geen notaris nodig heeft. De reden is dat u de aandelen op dit moment niet daadwerkelijk uitgeeft, waardoor u juridische kosten bespaart. Zodra u de sjabloon gereed heeft en u heeft onderhandeld over de voorwaarden van de notitie - de looptijd, de limiet, enz., is het contract klaar om te gaan.
Tenzij u al aandeelhouders heeft โ uw bedrijf is dus comprised van meer mensen dan jij en je mede-oprichters. Aangezien converteerbare schulden een soort zijn hybride beveiliging โ wat betekent dat het bij een triggergebeurtenis wordt omgezet in eigen vermogen, je hebt de goedkeuring van alle aandeelhouders nodig. Dit kan behoorlijk duur zijn, omdat in dit geval een akte van een notaris vereist is.
Kortom, het uitgeven van converteerbare obligaties is meer geschikt voor snelle financieringsinjecties dan voor volledige financiรซle rondes. Het lijkt ook veel populairder te zijn in de VS โ waar het vandaan komt.
Er zijn online platforms in Europa die de fondsenwerving voor startups converteerbare schulden als hulpmiddel gebruiken. In dit geval kan de investering net zo direct en instinctief zijn als in de VS.
Bij het onderhandelen in de offline investeringsarena zijn converteerbare bankbiljetten niet zo intuรฏtief als ze zouden moeten zijn. Hierdoor worden bovengenoemde voordelen feitelijk teniet gedaan.
Valkuilen van converteerbare bankbiljetten
Terwijl de VS in 2009-2010 kennismaakten met het concept van converteerbare obligaties, werden ze in Europa pas onlangs geรฏntroduceerd. Er kunnen investeerders zijn die niet bekend zijn met het concept of zich er niet prettig bij voelen. U kunt ook problemen ondervinden bij het vinden van een professionele firma die weet hoe om te gaan met de juridische implicaties van een converteerbare obligatie.
Converteerbare schulden zijn een soort hybride beveiliging die uw cap-tabel ernstig kan beรฏnvloeden op het moment dat deze wordt omgezet. Bij uw volgende financieringsronde worden schuldhouders aandeelhouders. Op deze manier kunnen uw vroege investeerders een groter belang in het bedrijf krijgen dan aanvankelijk was overeengekomen en ook een veel groter aandeel dan de huidige investeerders.
Dit kan conflicten veroorzaken als een VC zich niet op zijn gemak voelt met de conversievoorwaarden. De meeste beleggers zullen u vertellen dat dit niet uitmaakt en dat als ze willen beleggen, ze het ongeacht de converteerbare obligatie zullen doen.
De complexiteit van de nota zal ook leiden tot hogere juridische kosten wanneer de schuld wordt omgezet in eigen vermogen. Soms is de structuur van dit soort beveiliging zo complex dat investeerders er ongemakkelijk van kunnen worden.
Ten slotte kunnen beleggers die via een converteerbare obligatie onderdeel worden van een bedrijf, zich losgekoppeld voelen van de organisatie in het algemeen.
Doorbreek de mythen over converteerbare schulden
Het lijkt een algemeen idee te zijn dat converteerbare schulden niet geprijsd zijn en door ze uit te geven sla je de onderhandelingen over de prijs van je bedrijf over. Dat is niet waar!
Converteerbare schulden worden meestal geleverd met een limiet. Als dat niet het geval is, hebben we het over volledige investeerders. Als er geen limiet is, zullen de investeerders bij de volgende prijsronde converteren tegen dezelfde waardering die de investeerders uit de nieuwe ronde zullen betalen.
Als je bijvoorbeeld geld hebt ingezameld met een kleine angel investor toen u uw bedrijf startte, zal hij converteren tegen dezelfde waardering als het VC-bedrijf dat vandaag uw financieringsronde leidt.
Als u wel een limiet heeft, vertegenwoordigt dit de maximale waarde die de groep investeerders bereid is te betalen voor uw bedrijf op het moment van het contract.
In dit geval hebben we het al over de waardering. Dus in plaats van te praten over de maximale waarde die de investeerders bereid zijn te betalen voor een converteerbare obligatie, waarom zou u het gesprek niet beginnen over de minimale waarde die ze bereid zijn te betalen en een prijsronde houden?
Onderhandelen is goed, want het helpt je om het gevoel van de ander te krijgen. Oprichters moeten dus niet bang zijn om te onderhandelen en te discussiรซren over waardering en kapitaal.
Het komt erop neer dat u het al over de waardering heeft, dus heeft het zin om converteerbare schulden te gebruiken?
Als u relevante gegevens wilt zien voor de prijsstelling van een converteerbare obligatie, ga dan naar Equidam's rekenmachine voor converteerbare biljetten!
Als u meer wilt weten over de verschillen tussen converteerbare schulden en aandelenfinanciering, bekijk dan de onderstaande video:
Wat is jouw ervaring met converteerbare schulden? Had u moeilijkheden of kende u juist de plus- en minkanten goed? Deel het in de comments!