Online bedrijf voor het bestellen van eten JustEatTakeaway.com is in een moeilijke positie beland nadat Cat Rock Capital Management, een van de grootste aandeelhouders, er bij het management van het bedrijf op aandrong om het bedrijf te verkopen of af te splitsen GrubHub aan het eind van het jaar.
De investeerder vroeg het Nederlandse bedrijf om het bedrijf te heroriënteren en iets te doen aan wat het beschouwt als een diepe onderwaardering van het eigen vermogen van Just Eat. Cat Rock Capital, gevestigd in Connecticut, is de op een na grootste aandeelhouder van Just Eat Takeaway.com met een belang van 6.5 procent.
“Een sterk gedaalde aandelenkoers vormt een reëel risico voor de activiteiten van JET, omdat het de financiële en strategische flexibiliteit beperkt, concurrenten uitnodigt om in zijn markten te investeren en het bedrijf kwetsbaar maakt voor overnamebiedingen die ver onder zijn intrinsieke waarde op lange termijn liggen. JET moet inhoudelijke en onmiddellijke actie ondernemen om dit waarderingsprobleem op te lossen”, zei Cat Rock-oprichter Alex Captain in een open brief aan het management van het bedrijf.
Het antwoord van Just Eat Takeaway.com
In een reactie op de Amerikaanse investeerder rondde Just Eat Takeaway.com op 6.5 juni 15 de overname van Grubhub voor € 2021 miljard af; nog maar vier maanden geleden.
“Hoewel Grubhub vandaag een aantal specifieke uitdagingen heeft, is het een groot en groeiend bedrijf met een goede onderliggende winstgevendheid. Het bedrijf heeft een duidelijk verbeterplan om Grubhub te heroriënteren op belangrijke sterke punten, nieuwe branches uit te breiden en is enthousiast over het potentieel van Grubhub”, legt het bedrijf uit.
Het bedrijf voegde er ook aan toe dat Grubhub een aanzienlijke strategische waarde heeft en een rol zal spelen in een verwachte consolidatie van de bredere Amerikaanse markt in de loop van de tijd.
“Het management van Just Eat Takeaway.com team verwacht betrokken te zijn bij deze consolidatie wanneer het zover is en is van plan dit te doen vanuit een sterke positie die de strategische waarde van Grubhub weerspiegelt”, zegt het bedrijf.
Wat heeft kapitein Alex te zeggen?
Kapitein is van mening dat JET "substantiële en onmiddellijke actie" moet ondernemen om zijn waarderingsprobleem op te lossen.
Volgens hem: “Gelukkig heeft het management van JET een voor de hand liggende en bruikbare hefboom om snel zijn waarderingsprobleem op te lossen en zijn activiteiten te heroriënteren – door Grubhub te verkopen of af te splitsen. Het aandeel van JET steeg met 329% vanaf de beursgang in 2016 tot de dag vóór de aankondiging van de overname van Grubhub in juni 2020, 2 waarmee het aanzienlijk beter presteerde dan de markt. Sinds de aankondiging van de aankoop van Grubhub, slechts 16 maanden geleden, presteerde het JET-aandeel maar liefst 69% slechter dan de MSCI World Index.”
Hij stelt ook voor om Grubhub te verkopen aan Amazon Whole Food. “Grubhub is het enige geloofwaardige pad voor Amerikaanse online kruideniersbedrijven zoals Amazon, Walmart en Instacart om het geconvergeerde online voedsel- en online kruideniersaanbod van DoorDash en UberEats te evenaren. Het lijdt geen twijfel dat een gecombineerde app voor online bezorging van eten en boodschappen een veel betere consumentenpropositie biedt dan beide diensten alleen.
“Bijvoorbeeld, een gedeeltelijke of volledige verkoop van Grubhub aan Amazon Whole Foods tegen elke waardering zou de consumentenpropositie voor beide bedrijven aanzienlijk verbeteren en de concurrentie op de Amerikaanse markt voor online voedselbezorging drastisch vergroten door Grubhub de middelen te bieden om op geloofwaardige wijze te concurreren met de enorme, geconvergeerde Amerikaanse bedrijven van DoorDash en UberEats
Hij vervolgt: “De grondgedachte voor een verkoop of spin-off van Grubhub is duidelijk en urgent. Verder staat een spin-off volledig onder controle van het management van JET. Als het JET-management er niet in slaagt om tegen 31 december 2021 aan deze hefboom te trekken, zal het voor ons en andere aandeelhouders duidelijk zijn dat het JET-management niet snel en daadkrachtig genoeg kan handelen om te concurreren in een snel veranderende sector als online voedselbezorging.”
Onderdeel van consolidatie
Vorige week zei Jitse Groen, CEO van Just Eat Takeaway.com, dat de nieuw verworven Grubhub uiteindelijk deel zal uitmaken van een consolidatie in de Amerikaanse bezorgmarkt, meldde Reuters.
"Grubhub is vers", zei hij, maar voegde eraan toe dat "alles wat Grubhub tot een sterkere speler maakt - we zullen ernaar kijken".
GrubHub neemt het op tegen Uber Eats en DoorDash in de VS en investeerders hebben het bedrijf gevraagd om zijn concurrentiepositie in het land aan te pakken. Daarnaast willen ze de strategie voor de bezorging van boodschappen verduidelijken waar het concurreert met het door Amazon gesteunde Deliveroo in Europa.
De aandelen van Takeaway zijn dit jaar met 25 procent gezakt doordat het bedrijf marktaandeel verloor in de buitenwijken van de VS en nadat New York City een maximum had opgelegd aan de commissie die voedselbezorgers restaurants in rekening mogen brengen.