Deliveroo, een in Londen gevestigde afhaalservice, beleefde woensdag een somber beursdebuut, zelfs nadat de IPO aan de onderkant van zijn doelbereik was geprijsd. De aandelen van het Britse bedrijf waren binnen de eerste 30 minuten na de handel tot 20 procent gedaald, waardoor ongeveer £ 2.3 miljard (ongeveer € 2.7 miljard) aan marktwaarde werd weggevaagd.
Is dit de slechtste IPO in de Britse geschiedenis? Absoluut niet! Volgens William Wright, oprichter van New Financial, is het de 11e slechtste IPO in de Britse geschiedenis. In zijn tweet zegt hij: "'De slechtste IPO in de geschiedenis is een beetje hard: Deliveroo's staat slechts op de 1,765e plaats van de 1,775 IPO's door Britse bedrijven wat betreft de prestaties op de eerste dag."
Een paar dagen geleden begroette de Britse kanselier, Rishi Sunak Deliveroo als "een echt Brits technisch succesverhaal." Een van de meest verwachte Britse noteringen in jaren eindigde als een regelrechte ramp, wat een hele reeks vragen opriep over de toekomst van Londen als technologiemarkt.
Dit zijn de belangrijkste redenen achter het IPO-fiasco van Deliveroo:
# 1 Exploitatie
Veel topinvesteerders uitten hun kritiek op de manier waarop het bedrijf zijn werknemers behandelt. Het is niet alleen uitbuiting, maar naar verluidt verdienen veel koeriers een gemiddeld inkomen onder het minimumloon.
Willis Owen, hoofd persoonlijk beleggen Adrian Lowcock, zegt, "Deze kwesties zijn de afgelopen jaren prominenter geworden met het Boohoo-schandaal vorig jaar en Uber eerder deze maand die zijn strijd in het hooggerechtshof over werknemersrechten in het VK beslechtte."
Onlangs werd Uber gedwongen om al zijn Britse chauffeurs opnieuw te classificeren als werknemers, waardoor ze een minimumloon en andere voordelen kunnen krijgen. Yaseen Aslam, president van de App Drivers and Couriers Union, zegt: "Deliveroo vertrouwt sterk op een model dat mensen uitbuit."
#2 Dual-class aandelenstructuur
Om Londen aantrekkelijker te maken voor het technologiebedrijf, dringt de Britse regering aan op nieuwe voorstellen die dual-class aandelen mogelijk maken, waardoor oprichters vijf jaar na een IPO meer controle over hun bedrijf kunnen behouden.
Het Britse bedrijf profiteerde van deze aanpak en koos voor een dual-class aandelenstructuur, waardoor de aandelen van de oprichter van Deliveroo, Will Shu, 20 keer zoveel stemmen kregen als andere investeerders.
Als gevolg hiervan spraken investeringsreuzen als Aberdeen Standard Life, Aviva, Legal & General Investment Management en M&G openlijk hun intentie uit om weg te blijven van de beursgang.
"Veel hiervan had voorkomen kunnen worden als Will niet had aangedrongen op een dual-class aandelenstructuur", zei een technologie-investeerder.
# 3 Slechte timing
De honger van de markt naar hot tech-aandelen is de afgelopen maanden dramatisch afgenomen.
In december noteerde de Amerikaanse rivaal Doordash van Deliveroo zijn aandelen op de New York Stock Exchange en op dezelfde dag schoot het met 80 procent omhoog. Het is echter 40% gedaald sinds de piek in februari als gevolg van versoepeling van de lockdown-beperkingen.
Ook de aandelen van JustEat en DeliveryHero zijn de afgelopen maanden verzwakt.
Welnu, Deliveroo heeft gewoon een slechte timing door aan het einde van de door technologie gedreven groeiboom te komen. James Bevan, chief investment officer bij CCLA, gaf ook de schuld aan de timing van de beursgang.
"Er zijn maar heel weinig mensen die bereid zijn om de aandelen te kopen", zei hij zei.
# 4 Onzekerheid
Beleggers noemden onzekerheid over duurzaamheid en het bedrijfsmodel als regelgevers hard optreden tegen de gig-economie.
Nu de lockdown-beperkingen versoepelen, zetten investeerders vraagtekens bij de recente groeiduurzaamheid van Deliveroo, of online voedselbezorging zal blijven floreren nadat de lockdowns zijn opgeheven.
En anderen, waaronder Oliver Brown, MFM UK Primary Opportunities-manager, zeiden dat de waardering te hoog is om deel te nemen. Het is vermeldenswaard dat Deliveroo nog geen winst moet maken.
De notering van Deliveroo werd geleid door Goldman Sachs en JPMorgan, met Bank of America Merrill Lynch, Citi, Jefferies en Numis als onderdeel van het syndicaat.
Een beetje over Deliveroo
Het bedrijf werd in 2013 gelanceerd door William Shu en Greg Orlowski. Deliveroo bezit en exploiteert een online platform voor voedselbezorging in het VK. Op het platform kunnen gebruikers eten bestellen bij lokale restaurants. Deliveroo is actief in meer dan 500 dorpen en steden in 12 markten, waaronder Australië, België, Frankrijk, Hongkong, Italië, Ierland, Nederland, Singapore, Spanje, Verenigde Arabische Emiraten, Koeweit en het Verenigd Koninkrijk.
Het heeft wereldwijd meer dan 2,000 werknemers. In 2020 sloten meer dan 46,000 restaurants zich aan bij het platform en het bedrijf werkt nu samen met meer dan 140,000 restaurantpartners wereldwijd. Bovendien werkte het bedrijf samen met grote supermarktmerken, waaronder Waitrose, Sainsbury's, Morrisons, Aldi en Carrefour, om zijn on-demand kruideniersaanbod tijdens de pandemie uit te breiden.