A pesar de que la dilución es un término que aparece con bastante frecuencia y se discute ampliamente en línea, tiende a malinterpretarse. En esta publicación de invitado, Stefani de la empresa de tasación Equidam explica qué significa la dilución y cómo los inversores y los economistas pueden tener diferentes puntos de vista al respecto.
En general, hay dos afirmaciones que puede escuchar relacionadas con la dilución:
Las rondas futuras diluirán mi participación, ¡así que deberías permitirme una parte más grande ahora para evitar que esto suceda!
El efectivo es neutral; está diluido en términos de control, pero si desea evitar la dilución, puede comprar más acciones ahora o en rondas futuras
La primera declaración la ofreció un ángel y la otra un empresario que sabe de finanzas. Manténgalos en el fondo de su mente a lo largo de la exploración de este tema. Entonces, antes de continuar, asegúrese de echar un vistazo a estas diapositivas:
Ahora volvamos al camino...
Entonces, ¿cuáles son los efectos de la dilución?
Estos son los tres efectos principales que he identificado:
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Control inferior
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Menores derechos de efectivo
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Menor valor de participación
Para comprender las razones por las que una persona se preocupa por la dilución, es importante conocer los siguientes efectos. Para darle una imagen completa, echemos un vistazo a las opiniones del inversor y el economista sobre los tres efectos identificados anteriormente.
El punto de vista del inversor, o cómo la dilución supuestamente afecta los términos del acuerdo
A menudo, las empresas pasan por múltiples rondas de financiación. El inversor está familiarizado con el hecho de que las rondas futuras diluirán su participación. Como quiere que su participación se mantenga por encima de ciertos umbrales, le pedirá a la empresa una compensación por esto en términos de un mayor porcentaje de la empresa ahora.
1| Control inferior
Generalmente, un porcentaje final más bajo de la empresa significa una menor influencia del inversionista durante, por ejemplo, reuniones de directorio o discusiones generales. El inversor no puede influir en el rumbo de la empresa y de esta forma es penalizado. Por supuesto, esto puede compensarse fácilmente con puestos en el directorio, derechos de control, diferentes clases de acciones, etc.
2| Menores derechos de efectivo
Incluso si las empresas esperan cada vez más para dar un centavo a los proveedores de capital, tener un porcentaje más bajo de la empresa te da un porcentaje más bajo de dividendos o pagos si la empresa se vende. A menudo, esto se aborda en otras partes de la negociación, con derechos particulares en caso de adquisición o dividendos.
3| Menor valor de participación
Si bien los inversores temen por este resultado, es probable que los economistas no estén de acuerdo en que la dilución genera un menor valor de participación. Esto se explorará más a fondo a continuación.
El punto de vista del economista, o cómo cualquier financiamiento es neutral para el valor
A los economistas les gusta estudiar el mercado de valores. Se ha realizado una amplia investigación sobre los efectos en los precios de las fusiones y adquisiciones y la emisión de acciones. La mayoría concluye que las inversiones bajan el precio de las acciones pero esto no tiene nada que ver con la dilución. De hecho, una de las principales tesis de las finanzas corporativas es que la financiación es neutral al valor de la empresa.
¿Y por qué es eso? Bueno, la razón principal es que, bajo el supuesto de que el precio de la acción es correcto, cualquier inyección o efusión de efectivo es neutral para valor de la empresa a medida que el valor de la empresa aumenta (en el caso de infusión) o disminuye (efusión) en la misma cantidad.
Entonces, ¿por qué el valor baja en realidad? El argumento principal es señalización. Una empresa que emite acciones envía la señal de que cree que sus acciones están sobrevaloradas y, por lo tanto, el mercado reacciona bajando el precio. Sin embargo, estas pequeñas correcciones de precios no deberían afectar a las empresas privadas de manera significativa.
Entonces, echemos un vistazo a nuestros puntos de enfoque por los que un economista podría preocuparse:
2| Menores derechos de efectivo
Cualquier actividad de financiación es neutra y una inyección de efectivo reduce los derechos de cada acción pero sin afectar el precio de la acción, ya que la nueva acción se beneficia de la mayor cantidad de efectivo en la empresa (que se suma directamente al valor de la empresa).
3| Menor valor de participación
Bajo el supuesto de que el precio es correcto, cualquier inyección de efectivo aumenta el valor de la empresa en la misma cantidad. Esto significa que si una persona posee el 100% de la empresa y sus acciones valen $ 1 millón, un inversionista invierte $ 1 millón adicional. Ambos terminarán con el 50% pero cada 50% valdrá $1 millón. Si otra persona entra en el redil, la historia se repite. Un economista entonces juzgaría este argumento como inválido.
Es importante comprender estos fenómenos para tener una discusión clara y basada en hechos sobre la dilución con inversionistas, accionistas o socios comerciales en general.
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Se puede decir mucho más sobre este tema. Si desea agregar algo a mi historia, no dude en enviarnos un mensaje a @equidamtweets o [email protected]!