En este perspicaz blog invitado, Stefani Bozadzhieva de la plataforma de valoración líder Equidam explica los pros y los contras de la deuda convertible. Probablemente haya oído hablar del concepto de préstamos convertibles. Con bastante frecuencia, la deuda convertible se considera la opción de financiación mejor o incluso más fácil en comparación con la obtención de una ronda de acciones. ¿Es realmente el caso?
Lo primero es lo primero, si cree que necesita un repaso rápido sobre qué es la deuda convertible, consulte este video.
¿Ha ganado realmente la deuda convertible?
Estas son dos de las ventajas mencionadas con más frecuencia de la deuda convertible sobre el capital. Vamos a tomarlos uno por uno.
1| Inmediación
La emisión de deuda convertible es rápida porque no necesita la aprobación de un notario. Simplemente puede redactar un contrato para que el inversor lo firme. Por lo tanto, es una muy buena manera de cobrar. En la mayoría de los casos, al menos en los EE. UU., las notas convertibles no forman parte de una ronda, por lo que se emiten en cualquier momento. Cualquier inversionista puede ingresar simplemente firmando la nota y usted, como fundador, puede obtener el efectivo de inmediato.
Sin embargo, es extremadamente difícil encontrar un inversionista que dé ese salto de fe inicialmente, sin saber que otros inversionistas harán lo mismo. Es difícil emitir deuda convertible que no forme parte de una ronda, porque los inversores son conscientes de que su empresa probablemente necesite más dinero del que está ofreciendo. Por lo tanto, el riesgo de que su inversión se desperdicie es mayor.
En caso de que la nota convertible sea parte de una ronda, la mayoría de los inversores no invertirán a menos que todos los demás se comprometan y usted alcance su objetivo de financiación. Así se pierde la inmediatez.
2| Barato
Simplemente está redactando un contrato que no necesita la aprobación de un notario. La razón es que en realidad no está emitiendo las acciones en este momento, lo que le ahorra los honorarios legales. Una vez que tenga la plantilla lista y haya negociado los términos de la nota: el vencimiento, el tope, etc., el contrato está listo.
A menos que ya tenga accionistas, entonces su empresa es comp.rised de más personas que usted y sus co-fundadores. Dado que la deuda convertible es un tipo de seguridad híbrida – lo que significa que se convertirá en capital en un evento desencadenante, necesita la aprobación de todos los accionistas. Esto puede ser bastante costoso, porque en este caso se requiere la certificación de un notario.
En resumen, la emisión de notas convertibles es más adecuada para inyecciones financieras rápidas que para rondas financieras completas. También parece ser mucho más popular en los EE. UU., donde se originó.
Hay plataformas en línea en Europa que facilitan la recaudación de fondos para startups utilizar la deuda convertible como herramienta. En este caso, la inversión puede ser tan inmediata e instintiva como en EE.UU.
Cuando se negocia en el campo de las inversiones fuera de línea, las notas convertibles no son tan intuitivas como se supone que deben ser. Como resultado, las ventajas mencionadas anteriormente se neutralizan de hecho.
Errores de los billetes convertibles
Mientras que en EE. UU. se introdujo el concepto de notas convertibles en 2009-2010, en Europa se introdujeron recientemente. Puede haber inversores que no estén familiarizados con el concepto o que no se sientan cómodos con él. También puede experimentar algunas dificultades para encontrar una firma profesional que sepa cómo lidiar con las implicaciones legales de una nota convertible.
La deuda convertible es un tipo de valor híbrido que puede afectar seriamente su tabla de capitalización en el momento en que se convierte. En su próxima ronda de financiación, los tenedores de deuda se convierten en accionistas. De esta forma, sus primeros inversores podrían recibir una participación mayor en la empresa que la acordada inicialmente y también una participación mucho mayor que la de los inversores actuales.
Esto podría crear un conflicto en caso de que un VC no se sienta cómodo con los términos de conversión. La mayoría de los inversionistas le dirán que esto no importa y que si quieren invertir, lo harán independientemente de la nota convertible.
La complejidad de la nota también causará mayores costos legales cuando la deuda se convierta en capital. En ocasiones, la estructura de este tipo de valores es tan compleja que podría incomodar a los inversores.
Finalmente, los inversionistas que se vuelven parte de una empresa a través de una nota convertible pueden sentir desapego de la organización en general.
Rompiendo los mitos sobre la deuda convertible
Parece ser una idea común que la deuda convertible no tiene precio y al emitirla te saltas las negociaciones sobre el precio de tu empresa. ¡Eso no es verdad!
La deuda convertible generalmente viene con un tope. Si no es así, estamos hablando de inversores plenos. Si no hay límite, los inversores convertirán en la siguiente ronda con el mismo precio que pagarán los inversores de la nueva ronda.
Por ejemplo, si recaudaste dinero de una pequeña angel investor cuando comenzó su empresa, se convertirá a la misma valoración de la empresa de capital de riesgo que está liderando su ronda de financiación hoy.
Si tienes un tope, representa la valoración máxima que el grupo de inversores está dispuesto a pagar por tu empresa en el momento del contrato.
En este caso, ya estamos hablando de la valoración. Entonces, en lugar de hablar sobre la valoración máxima que los inversores están dispuestos a pagar por una nota convertible, ¿por qué no comenzar la conversación sobre la valoración mínima que están dispuestos a pagar y tener una ronda valorada?
Negociar es bueno, porque te ayuda a captar los sentimientos de la otra persona. Por lo tanto, los fundadores no deberían tener miedo de negociar y discutir sobre la valoración y el capital.
La conclusión es que ya está hablando de la valoración, entonces, ¿tiene sentido usar deuda convertible?
Si desea ver datos relevantes para fijar el precio de una nota convertible, consulte Equidam's calculadora de billetes convertibles!
Si desea obtener más información sobre las diferencias entre la deuda convertible y el financiamiento de capital, consulte el siguiente video:
¿Cuál es su experiencia con la deuda convertible? ¿Tuviste alguna dificultad o, por el contrario, conocías bien los aspectos positivos y negativos? Compártelo en los comentarios!