In diesem aufschlussreichen Gastblog Stefani Bozadzhieva von einer führenden Bewertungsplattform Equidam erklärt die Vor- und Nachteile von Wandelanleihen. Sie haben wahrscheinlich schon vom Konzept der Wandeldarlehen gehört. Wandelschuldverschreibungen gelten häufig als die bessere oder sogar einfachere Finanzierungsoption im Vergleich zur Aufnahme einer Eigenkapitalrunde. Ist das wirklich so?
Das Wichtigste zuerst: Wenn Sie der Meinung sind, dass Sie eine kurze Auffrischung darüber brauchen, was Wandelanleihen sind, schauen Sie sich das an Dieses Video.
Hat die Wandelanleihe wirklich gewonnen?
Dies sind zwei der am häufigsten genannten Vorteile von Wandelanleihen gegenüber Eigenkapital. Nehmen wir sie einzeln.
1| Unmittelbarkeit
Die Ausgabe einer Wandelschuldverschreibung geht schnell, da Sie keine notarielle Genehmigung benötigen. Sie können einfach einen Vertrag aufsetzen, den der Investor unterzeichnen muss. Es handelt sich also um eine sehr gute Möglichkeit, Geld zu verdienen. In den meisten Fällen, zumindest in den USA, sind Wandelschuldverschreibungen nicht Teil einer Runde, sodass sie jederzeit ausgegeben werden können. Jeder Investor kann einfach durch seine Unterschrift auf der Notiz teilnehmen und Sie als Gründer können die Auszahlung sofort erhalten.
Allerdings ist es äußerst schwierig, einen Investor zu finden, der diesen Vertrauensvorschuss zunächst wagt, ohne zu wissen, dass andere Investoren das Gleiche tun werden. Es ist schwierig, Wandelanleihen auszugeben, die nicht Teil einer Runde sind, da sich die Anleger darüber im Klaren sind, dass Ihr Unternehmen wahrscheinlich mehr Geld benötigt, als es anbietet. Das Risiko, dass ihre Investition verschwendet wird, ist also höher.
Falls die Wandelanleihe Teil einer Runde ist, werden die meisten Anleger nicht investieren, es sei denn, alle anderen verpflichten sich und Sie erreichen Ihr Finanzierungsziel. Die Unmittelbarkeit geht also verloren.
2| Billig
Sie erstellen lediglich einen Vertrag, der keiner notariellen Genehmigung bedarf. Der Grund dafür ist, dass Sie die Aktien derzeit nicht tatsächlich ausgeben, was Ihnen die Anwaltskosten erspart. Sobald Sie die Vorlage fertig haben und die Bedingungen der Anleihe – Laufzeit, Obergrenze usw. – ausgehandelt haben, kann der Vertrag in Kraft treten.
Es sei denn, Sie haben bereits Anteilseigner – Ihr Unternehmen ist also comprised von mehr Menschen als Sie und Ihre Mitbegründer. Da Wandelanleihen eine Art von sind Hybride Sicherheit – Das heißt, dass es bei einem auslösenden Ereignis in Eigenkapital umgewandelt wird, Sie benötigen die Zustimmung aller Aktionäre. Dies kann recht teuer werden, da in diesem Fall eine notarielle Beglaubigung erforderlich ist.
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Ausgabe von Wandelschuldverschreibungen eher für schnelle Finanzspritzen als für vollständige Finanzrunden geeignet ist. Es scheint auch in den USA, wo es seinen Ursprung hat, viel beliebter zu sein.
In Europa gibt es Online-Plattformen, die das Sammeln von Spenden erleichtern startups nutzt Wandelanleihen als Instrument. In diesem Fall kann die Investition genauso unmittelbar und instinktiv erfolgen wie in den USA.
Bei Verhandlungen im Offline-Investmentbereich sind Wandelanleihen nicht so intuitiv, wie sie sein sollen. Dadurch werden die oben genannten Vorteile faktisch zunichte gemacht.
Fallstricke bei Wandelanleihen
Während das Konzept der Wandelanleihen in den USA bereits 2009–2010 eingeführt wurde, wurden sie in Europa erst kürzlich eingeführt. Möglicherweise gibt es Anleger, die mit dem Konzept nicht vertraut sind oder sich damit nicht wohl fühlen. Es kann auch schwierig sein, ein professionelles Unternehmen zu finden, das sich mit den rechtlichen Auswirkungen einer Wandelanleihe auskennt.
Wandelanleihen sind eine Art hybrides Wertpapier, das Ihre Kapitalisierungstabelle zum Zeitpunkt der Umwandlung erheblich beeinträchtigen kann. Bei Ihrer nächsten Finanzierungsrunde werden die Schuldner zu Aktionären. Auf diese Weise erhalten Ihre frühen Investoren möglicherweise einen größeren Anteil am Unternehmen als ursprünglich vereinbart und auch einen viel größeren Anteil als die aktuellen Investoren.
Dies könnte zu Konflikten führen, falls ein VC mit den Konvertierungsbedingungen nicht einverstanden ist. Die meisten Anleger werden Ihnen sagen, dass dies keine Rolle spielt und dass sie, wenn sie investieren möchten, dies unabhängig von der Wandelanleihe tun werden.
Die Komplexität der Schuldverschreibung führt auch zu höheren Rechtskosten, wenn die Schuld in Eigenkapital umgewandelt wird. Manchmal ist die Struktur dieser Art von Wertpapieren so komplex, dass es für Anleger unangenehm sein könnte.
Schließlich könnten Anleger, die durch eine Wandelanleihe Teil eines Unternehmens werden, eine allgemeine Distanz zur Organisation verspüren.
Die Mythen über Wandelanleihen auflösen
Es scheint eine weitverbreitete Vorstellung zu sein, dass Wandelanleihen keinen Preis haben und Sie durch die Ausgabe dieser Schuldverschreibungen die Verhandlungen über den Preis Ihres Unternehmens überspringen. Das ist nicht wahr!
Wandelschuldverschreibungen sind in der Regel mit einer Obergrenze versehen. Ist dies nicht der Fall, sprechen wir von Vollinvestoren. Wenn es keine Obergrenze gibt, werden die Anleger in der nächsten Preisrunde zum gleichen Preis umwandeln, den die Anleger aus der neuen Runde zahlen werden.
Zum Beispiel, wenn Sie Geld von einer kleinen Organisation gesammelt haben angel investor Wenn Sie Ihr Unternehmen gegründet haben, wird er zum gleichen Wert wie das VC-Unternehmen konvertieren, das heute Ihre Finanzierungsrunde anführt.
Wenn Sie eine Obergrenze haben, stellt diese den maximalen Wert dar, den die Investorengruppe zum Zeitpunkt des Vertragsabschlusses für Ihr Unternehmen zu zahlen bereit ist.
In diesem Fall sprechen wir bereits von der Bewertung. Anstatt also über die maximale Bewertung zu sprechen, die die Anleger bereit sind, für eine Wandelanleihe zu zahlen, warum nicht das Gespräch über die minimale Bewertung beginnen, die sie zu zahlen bereit sind, und eine Preisrunde einleiten?
Verhandeln ist gut, denn es hilft einem, ein Gefühl für die andere Person zu entwickeln. Daher sollten Gründer keine Angst davor haben, über Bewertung und Kapital zu verhandeln und zu diskutieren.
Fazit ist, dass Sie bereits über die Bewertung sprechen. Ist es also sinnvoll, Wandelanleihen zu verwenden?
Wenn Sie relevante Daten zur Preisgestaltung einer Wandelanleihe sehen möchten, schauen Sie sich Equidam an Konvertierbarer Notenrechner!
Wenn Sie mehr über die Unterschiede zwischen Wandelschuldverschreibungen und Eigenkapitalfinanzierung erfahren möchten, schauen Sie sich das folgende Video an:
Welche Erfahrungen haben Sie mit Wandelanleihen gemacht? Hatten Sie Schwierigkeiten oder waren Sie sich im Gegenteil der Plus- und Minusseiten bewusst? Teile es in den Kommentaren!