Geben Sie eine Wandelanleihe aus? Tun Sie dies, um die Kopfschmerzen beim Einrichten zu vermeiden? Bewertung auf Ihrem startup? Nun... denken Sie noch einmal darüber nach! Wandelanleihen bringen ihre eigenen Berechnungen und Verhandlungen mit sich und dienen Ihnen und Ihrem Wohl startup, sollten Sie ihnen genauso viel Aufmerksamkeit schenken wie jeder anderen Wertverhandlung.
Über die Vor- und Nachteile von Cabrios wurde viel gesagt. Ein Vorteil ist die Tatsache, dass keine Bewertung berechnet werden muss, da wir alle wissen, dass jeder seine eigene Bewertungsbeurteilung vornimmt, um den Eigentumsanteil bei der Umwandlung zu bestimmen.
Tatsächlich verbergen die Bedingungen der Wandelanleihe in den meisten Fällen Bewertungsinformationen und machen sie nur noch unschärfer. Viele Artikel haben Unternehmer vor der falschen Verwendung dieses Instruments gewarnt. Der allgemeine Konsens scheint darin zu bestehen, dass sie nur begrenzt eingesetzt werden, wobei sie in einigen Eckfällen, wie etwa der Überbrückungsfinanzierung, perfekt geeignet sind.
Wenn Sie sie jedoch unbedingt verwenden müssen, sollten Sie sich zumindest der gebräuchlichsten Begriffe und ihrer Auswirkungen auf die Zukunft Ihres Anteils und Ihres Unternehmens bewusst sein.
Aber was ist eine Wandelanleihe?
Eine Wandelanleihe ist ein Vertrag zwischen dem Unternehmen und einem Investor, der vorsieht, dass der Investor dem Unternehmen Kapital in Form von Schulden zur Verfügung stellt. Die zweite und wichtigste Vorgabe ist dann die Konvertierung. Wenn ein vorher festgelegtes „Auslöseereignis“ eintritt, werden die Schulden in Eigenkapital umgewandelt (mit anderen Worten, die Schuldverschreibungen werden in Aktien umgewandelt) und der Inhaber der Wandelanleihe wird Aktionär.
Als privater Vertrag zwischen zwei Parteien kann nahezu jede Klausel anwendbar sein. Im Laufe der Jahre und der Nutzung des Instruments wurden Verträge immer standardisierter und enthalten nun bestimmte gemeinsame Begriffe und Themen. Bedenken Sie jedoch, dass beide Parteien dennoch ungewöhnliche Klauseln hinzufügen können und dass der endgültige Vertrag möglicherweise recht weit vom Standardvertrag entfernt aussieht.
Worin bestehen also diese Preisbedenken bei Wandelanleihen?
Wie bei jedem Finanzierungsvertrag haben seine Klauseln Konsequenzen für die Finanzierung des Unternehmens und seine zukünftige Obergrenze.
Der vom Anleger (oder den Anlegern) investierte Betrag wird bei Eintritt des Auslöseereignisses in einen bestimmten Wert umgewandelt. Diese Bewertung ist normalerweise die niedrigste zwischen der Pre-Money-Bewertung der Triggerrunde und dem „Cap“ der Note. Auf diesen Wert wird ein „Abschlag“ angewendet, der die Prämie für das Risiko darstellt, das die Inhaber der Wandelanleihe gegenüber den Anlegern in der Auslöserunde tragen.
Nachdem der Rabatt angewendet wurde, wird der Eigentumsanteil der Inhaber der Wandelanleihe auf der Grundlage des Geldwerts der Schuld berechnet.
Beachten Sie, dass dieser Betrag von dem tatsächlich von den Inhabern der Wandelanleihe investierten Geldbetrag abweichen kann, da möglicherweise Zinsen anfallen. In manchen Fällen, wenn Anleger dem Unternehmen tatsächlich Schulden zur Verfügung stellen, verlangen sie dafür Zinsen. In der Regel werden die Zinsen jährlich ausbezahlt und dann entsprechend der Anzahl der Monate zwischen Ausgabe und Umwandlung ausgezahlt.
Warum sind diese Berechnungen wichtig?
Wenn Anleger ihre Schulden in Eigenkapital umwandeln, erhalten sie Aktien des Unternehmens. Dies wird sich natürlich auf Ihren Einsatz auswirken. Auch Ihr Anteil wird durch die Investoren in der Trigger-Runde verwässert. Das bedeutet, dass Ihre endgültige Aktienposition durch die Änderung der Obergrenze, des Abschlags und der Bewertung der Auslöserunde erheblich variieren kann.
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Sowohl Sie als auch Ihre Anleger sollten eine Szenarioanalyse darüber durchführen, welche Ergebnisse die verschiedenen Ebenen dieser Eingaben ergeben.
Darüber hinaus haben Sie wahrscheinlich eine Idee zur Triggerbewertung. Und Ihr Investor auch. Die Beziehung zwischen den endgültigen Kapitalbeteiligungen ist dann von entscheidender Bedeutung für das Verständnis.
Je höher die endgültige Bewertung, desto geringer ist der Anteil für die Inhaber der Wandelanleihe. Dies gilt nur, wenn die Bewertung über der Obergrenze liegt. In diesem Fall erhalten die Inhaber der Wandelanleihe den gleichen Aktienanteil und profitieren somit im Idealfall von einer höheren Bewertung, da ihre Aktien mehr wert sind.
Dies bedeutet, dass Anleger, die am Kauf von Wandelanleihen interessiert sind, die Obergrenze niedrig und den Abschlag hoch halten. Während Sie und die Gründung team werde das Gegenteil anstreben.
Daten zu Frühphasenrabatten und -obergrenzen sind nicht ohne weiteres verfügbar, sodass der falsch informierte Unternehmer der weniger informierte Teil ist. Bei all diesen Vorgängen ist es immer besser, sich zu diesen Bedingungen mit anderen Gründern, Anwälten oder Beratern zu beraten, um Übergriffe zu vermeidenrises in die Zukunft.
Wenn die Diskussion über die Obergrenze im Mittelpunkt der Verhandlungen steht, werden viele Fragen zur Bewertung auftauchen. Auch für diesen Teil der Diskussion sind wir Unternehmer meist weniger informiert als für den anderen Teil. Und auch für diesen Teil sollten wir uns bei anderen Gründern, Anwälten oder Google erkundigen.
Zusammenfassung
Wandelanleihen bestehen im Allgemeinen aus einfacheren Berechnungen und Mathematik. Es handelt sich um flexiblere Verträge im Vergleich zu Aktionärsvereinbarungen und anderen Dingen. Meistens verbergen sie jedoch viel Komplexität und überlassen sie zukünftigen Diskussionen. Verwenden Sie sie mit Bedacht und versuchen Sie, die unterschiedlichen Ergebnisse so gut wie möglich vorherzusagen.
Bewertungsbild von Shutterstock
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