Société de commande de repas en ligne JustEatTakeaway.com a atterri dans une position difficile après que Cat Rock Capital Management, l'un de ses principaux actionnaires, a exhorté la direction de l'entreprise à vendre ou à scinder GrubHub d'ici la fin de l'année.
L'investisseur a demandé à la société néerlandaise de recentrer l'activité et de remédier à ce qu'elle considère comme une sous-évaluation profonde des capitaux propres de Just Eat. Basé dans le Connecticut, Cat Rock Capital est le deuxième actionnaire de Just Eat Takeaway.com avec une participation de 6.5 %.
« Un cours de bourse profondément déprimé présente un risque réel pour les activités de JET, limitant sa flexibilité financière et stratégique, invitant des concurrents à investir sur ses marchés et laissant la société vulnérable aux offres publiques d'achat bien en deçà de sa valeur intrinsèque à long terme. JET doit prendre des mesures substantielles et immédiates pour résoudre ce problème d'évaluation », a déclaré le fondateur de Cat Rock, Alex Captain, dans une lettre ouverte adressée à la direction de l'entreprise.
Réponse de Just Eat Takeaway.com
En réponse à l'investisseur américain, Just Eat Takeaway.com a finalisé l'acquisition de Grubhub pour 6.5 milliards d'euros le 15 juin 2021 ; il y a à peine quatre mois.
"Alors que Grubhub a des défis spécifiques aujourd'hui, c'est une grande entreprise en croissance avec une bonne rentabilité sous-jacente. La société a un plan d'amélioration clair pour recentrer Grubhub sur des bastions clés, développer de nouveaux marchés verticaux et est enthousiasmée par le potentiel de Grubhub », explique la société.
La société a également ajouté que Grubhub a une valeur stratégique importante et qu'il jouera un rôle dans la consolidation attendue du marché américain au sens large au fil du temps.
“La direction de Just Eat Takeaway.com team s'attend à être impliqué dans cette consolidation lorsqu'elle viendra et a l'intention de le faire à partir d'une position de force qui reflète la valeur stratégique de Grubhub », déclare la société.
Qu'est-ce que le capitaine Alex a à dire ?
Captain estime que JET doit prendre "des mesures substantielles et immédiates" pour résoudre son problème d'évaluation.
Selon lui, «« Heureusement, la direction de JET dispose d'un levier évident et actionnable pour résoudre rapidement son problème de valorisation et recentrer son activité – vendre ou filialiser Grubhub. L'action JET s'est appréciée de +329 % depuis son introduction en bourse en 2016 jusqu'à la veille de l'annonce de l'acquisition de Grubhub en juin 2020, 2 surperformant considérablement le marché. Depuis l'annonce de l'achat de Grubhub il y a à peine 16 mois, l'action JET a sous-performé l'indice MSCI World de 69 % ».
Il suggère également de vendre Grubhub à Amazon Whole food. «Grubhub est la seule voie crédible pour les entreprises américaines d'épicerie en ligne telles qu'Amazon, Walmart et Instacart pour correspondre aux offres convergentes d'alimentation en ligne et d'épicerie en ligne de DoorDash et UberEats. Il ne fait aucun doute qu'une application combinée de livraison de nourriture et d'épicerie en ligne offre une bien meilleure proposition aux consommateurs que l'un ou l'autre service seul.
«Par exemple, une vente partielle ou complète de Grubhub à Amazon Whole Foods, quelle que soit l'évaluation, améliorerait considérablement la proposition des consommateurs pour les deux entreprises et augmenterait considérablement la concurrence sur le marché américain de la livraison de nourriture en ligne en fournissant à Grubhub les ressources nécessaires pour concurrencer de manière crédible les énormes, entreprises américaines convergentes de DoorDash et UberEats
Il poursuit : « La justification d'une vente ou d'une scission de Grubhub est évidente et urgente. De plus, une spin-off est entièrement sous le contrôle de la direction de JET. Si la direction de JET ne parvient pas à tirer sur ce levier d'ici le 31 décembre 2021, il sera clair pour nous et les autres actionnaires que la direction de JET ne peut pas agir assez rapidement et de manière décisive pour être concurrentielle dans un secteur en évolution rapide comme la livraison de nourriture en ligne.
Une partie de la consolidation
La semaine dernière, Jitse Groen, PDG de Just Eat Takeaway.com, a déclaré que le Grubhub nouvellement acquis ferait éventuellement partie d'une consolidation sur le marché américain de la livraison, a rapporté Reuters.
"Grubhub est frais", a-t-il déclaré, mais a ajouté que "tout ce qui fait de Grubhub un joueur plus fort - nous l'examinerons".
GrubHub est opposé à Uber Eats et DoorDash aux États-Unis et les investisseurs ont demandé à l'entreprise de revoir sa position concurrentielle dans le pays. En outre, ils souhaitent clarifier sa stratégie en matière de livraison d'épicerie lorsqu'elle est en concurrence avec Deliveroo soutenu par Amazon en Europe.
Les actions de Takeaway ont chuté de 25% cette année en raison de la perte de parts de marché de la société dans les banlieues américaines et après que la ville de New York a imposé un plafond à la commission que les entreprises de livraison de nourriture peuvent facturer aux restaurants.