In questo perspicace guest blog, Stefani Bozadzhieva dalla principale piattaforma di valutazione Equidam spiega i pro e i contro del debito convertibile. Probabilmente hai sentito parlare del concetto di prestiti convertibili. Abbastanza spesso il debito convertibile è considerato l'opzione di finanziamento migliore o addirittura più semplice rispetto all'aumento di un round di equity. È davvero così?
Per prima cosa, se pensi di aver bisogno di un rapido aggiornamento su cosa sia il debito convertibile, dai un'occhiata questo video.
Il debito convertibile ha davvero vinto?
Questi sono due dei vantaggi più frequentemente citati del debito convertibile rispetto al capitale proprio. Prendiamoli uno per uno.
1| Immediatezza
L'emissione di debito convertibile è rapida perché non è necessaria l'approvazione di un notaio. Puoi semplicemente redigere un contratto che l'investitore deve firmare. Quindi è un ottimo modo per incassare. Nella maggior parte dei casi, almeno negli Stati Uniti, le banconote convertibili non fanno parte di un round, quindi vengono emesse in qualsiasi momento. Qualsiasi investitore può entrare semplicemente firmando la nota e tu, come fondatore, puoi ottenere immediatamente l'incasso.
Tuttavia, è estremamente difficile trovare un investitore che faccia inizialmente questo atto di fede, senza sapere che altri investitori faranno lo stesso. È difficile emettere debito convertibile che non fa parte di un round, perché gli investitori sono consapevoli che la tua azienda probabilmente ha bisogno di più denaro di quello che sta offrendo. Quindi il rischio che il loro investimento venga sprecato è maggiore.
Nel caso in cui la nota convertibile faccia parte di un round, la maggior parte degli investitori non investirà a meno che tutti gli altri non si impegnino e tu raggiunga il tuo obiettivo di finanziamento. Quindi l'immediatezza è persa.
2| Economico
Stai semplicemente redigendo un contratto che non necessita dell'approvazione di un notaio. Il motivo è che al momento non stai effettivamente emettendo le azioni, il che ti fa risparmiare le spese legali. Una volta che hai il modello pronto e hai negoziato i termini della nota - la scadenza, il limite, ecc., il contratto è a posto.
A meno che tu non abbia già azionisti, quindi la tua azienda è comprised di più persone di te e dei tuoi co-fondatori. Poiché il debito convertibile è un tipo di sicurezza ibrida – il che significa che si convertirà in capitale a un evento scatenante, è necessaria l'approvazione di tutti gli azionisti. Questo può essere piuttosto costoso, perché in questo caso è richiesta la certificazione di un notaio.
Per riassumere, l'emissione di banconote convertibili è più adatta per rapide iniezioni di finanziamenti piuttosto che per round finanziari completi. Sembra anche essere molto più popolare negli Stati Uniti, dove ha avuto origine.
Esistono piattaforme online in Europa che facilitano la raccolta fondi per startups utilizzando il debito convertibile come strumento. In questo caso, l'investimento può essere immediato e istintivo come negli Stati Uniti.
Quando si negozia nell'arena degli investimenti offline, le banconote convertibili non sono così intuitive come dovrebbero essere. Di conseguenza, i suddetti vantaggi vengono di fatto neutralizzati.
Le insidie delle banconote convertibili
Mentre negli Stati Uniti è stato introdotto il concetto di banconote convertibili nel 2009-2010, in Europa sono state introdotte solo di recente. Potrebbero esserci investitori che non hanno familiarità con il concetto o che non si sentono a proprio agio con esso. Potresti anche incontrare alcune difficoltà nel trovare uno studio professionale che sappia come affrontare le implicazioni legali di una nota convertibile.
Il debito convertibile è un tipo di titolo ibrido che può influire seriamente sulla tua tabella dei limiti nel momento in cui viene convertito. Al tuo prossimo round di finanziamento, i detentori del debito diventano azionisti. In questo modo i tuoi primi investitori potrebbero ricevere una quota maggiore nella società di quanto inizialmente concordato e anche una quota molto maggiore rispetto agli attuali investitori.
Ciò potrebbe creare conflitti nel caso in cui un VC non si senta a suo agio con i termini di conversione. La maggior parte degli investitori ti dirà che questo non ha importanza e che se vogliono investire, lo faranno a prescindere dalla nota convertibile.
La complessità della nota comporterà anche costi legali più elevati quando il debito sarà convertito in azioni. A volte la struttura di questo tipo di titolo è così complessa da mettere a disagio gli investitori.
Infine, gli investitori che entrano a far parte di una società attraverso una nota convertibile potrebbero sentirsi distaccati dall'organizzazione in generale.
Abbattere i miti sul debito convertibile
Sembra essere un'idea comune che il debito convertibile non abbia un prezzo e che emettendolo salti le trattative sul prezzo della tua azienda. Quello non è vero!
Il debito convertibile di solito viene fornito con un limite. In caso contrario, stiamo parlando di investitori completi. Se non c'è un limite, gli investitori convertiranno al prossimo round di prezzo alla stessa valutazione che pagheranno gli investitori del nuovo round.
Ad esempio, se hai raccolto fondi da un piccolo angel investor quando hai avviato la tua azienda, si convertirà alla stessa valutazione dell'azienda VC che sta guidando il tuo round di finanziamento oggi.
Se hai un cap, rappresenta la valutazione massima che il gruppo di investitori è disposto a pagare per la tua azienda al momento del contratto.
In questo caso, stiamo già parlando della valutazione. Quindi, invece di parlare della valutazione massima che gli investitori sono disposti a pagare per una nota convertibile, perché non iniziare la conversazione sulla valutazione minima che sono disposti a pagare e fare un giro di prezzo?
Negoziare è buono, perché ti aiuta a farti sentire dall'altra persona. Quindi i fondatori non dovrebbero aver paura di negoziare e discutere di valutazione e capitale.
La conclusione è che stai già parlando della valutazione, quindi ha senso utilizzare il debito convertibile?
Se vuoi vedere i dati rilevanti per la determinazione del prezzo di una nota convertibile, dai un'occhiata a Equidam's calcolatrice di banconote convertibile!
Se vuoi saperne di più sulle differenze tra debito convertibile e finanziamento azionario, guarda il video qui sotto:
Qual è la tua esperienza con il debito convertibile? Hai avuto difficoltà o, al contrario, eri ben consapevole dei lati positivi e negativi? Condividilo nei commenti!