Stai emettendo una banconota convertibile? Lo stai facendo per evitare i grattacapi di impostare a valutazione sul tuo startup? Beh.. ripensaci! Le note convertibili portano il proprio set di calcoli e negoziazione e per il bene di te stesso e del tuo startup, dovresti prestare la stessa attenzione a loro come a qualsiasi trattativa di valutazione.
Si รจ parlato molto dei pro e dei contro dei convertibili. Un vantaggio รจ il fatto che non รจ necessario calcolare alcuna valutazione, quando tutti sappiamo che ognuno fa la propria valutazione di valutazione per determinare la percentuale di proprietร al momento della conversione.
In effetti, nella maggior parte dei casi, i termini del convertibile nascondono le informazioni di valutazione e le rendono solo piรน sfocate. Molti articoli hanno messo in guardia gli imprenditori sugli usi errati di questo strumento. Il consenso generale sembra essere intorno a un uso limitato di essi, con alcuni casi limite, come il finanziamento ponte, per i quali sono perfetti.
Ma se devi usarli, dovresti almeno essere consapevole dei termini piรน comuni e delle loro implicazioni sul futuro della tua partecipazione e della tua azienda.
Ma cos'รจ una banconota convertibile?
Una nota convertibile รจ un contratto tra la societร e un investitore che prevede che l'investitore fornisca alla societร capitale sotto forma di debito. La seconda e piรน importante clausola รจ quindi la conversione. Quando si verifica un "trigger event" predeterminato, il debito viene convertito in azioni (in altre parole le note vengono convertite in azioni) e il detentore della nota convertibile diventa un azionista.
Trattandosi di un contratto privato tra due parti, quasi tutte le clausole possono essere applicate. Nel corso degli anni e dell'utilizzo dello strumento, i contratti sono diventati sempre piรน standardizzati e ora contengono alcuni termini e temi comuni. Tuttavia, tieni presente che entrambe le parti possono ancora aggiungere clausole non comuni e che il contratto finale potrebbe sembrare molto diverso da quello standard.
Quindi quali sono queste preoccupazioni sui prezzi delle note convertibili?
Come qualsiasi contratto di finanziamento, le sue clausole comportano conseguenze per il finanziamento dell'azienda e la sua tabella di massima futura.
L'importo investito dall'investitore (o dagli investitori) viene convertito a una determinata valutazione all'evento trigger. Tale valutazione รจ solitamente la piรน bassa tra la valutazione pre-money del round di attivazione e il "Cap" della nota. A tale valore viene applicato uno โScontoโ, che costituisce il premio per il rischio che i detentori delle obbligazioni convertibili stanno sopportando rispetto agli investitori nel trigger round.
Dopo l'applicazione dello sconto, la percentuale di proprietร dei detentori di obbligazioni convertibili viene quindi calcolata in base a quanto vale il debito.
Tieni presente che questo potrebbe essere diverso dall'importo effettivo di denaro investito dai detentori di obbligazioni convertibili, in quanto potrebbe essere applicato un interesse. In alcuni casi, poichรฉ gli investitori stanno effettivamente fornendo debito alla societร , richiederanno un interesse su di esso. Solitamente gli interessi sono denominati su base annua e poi pagati in base al numero di mesi che intercorrono tra l'emissione e la conversione.
Perchรฉ questi calcoli contano?
Quando gli investitori convertono il loro debito in azioni, riceveranno azioni della societร . Questo ovviamente avrร un impatto sulla tua puntata. La tua puntata sarร anche diluita dagli investitori nel round di trigger. Ciรฒ significa che la tua posizione azionaria finale potrebbe variare parecchio cambiando il limite, lo sconto e la valutazione del round di attivazione.
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Sia tu che i tuoi investitori dovreste fare un'analisi di scenario su quali sono i risultati per diversi livelli di questi input.
Inoltre, probabilmente hai un'idea della valutazione del trigger. E anche il tuo investitore. La relazione tra le quote azionarie finali รจ quindi fondamentale da comprendere.
Maggiore รจ la valutazione finale, minore รจ la quota per i detentori di obbligazioni convertibili. Questo a meno che la valutazione non sia superiore al cap. In questo caso, i detentori di obbligazioni convertibili riceveranno la stessa quota azionaria, beneficiando idealmente di una valutazione piรน elevata, in quanto le loro azioni varranno di piรน.
Ciรฒ implica che gli investitori interessati all'acquisto di obbligazioni convertibili manterranno il limite basso e lo sconto elevato. Mentre tu e la fondazione team si adopererร per il contrario.
I dati sugli sconti e sui massimali nella fase iniziale non sono prontamente disponibili, rendendo l'imprenditore disinformato la parte meno informata. In tutte queste operazioni, รจ sempre meglio consultare altri fondatori, avvocati o consulenti in questi termini per evitare sorpreserises in futuro.
Quando la discussione sul cap diventa centrale nella negoziazione, emergono molte domande sulla valutazione. Anche per questa parte del discorso, noi imprenditori siamo solitamente meno informati rispetto all'altra parte. E anche per questa parte dovremmo verificare con altri fondatori, avvocati o Google.
Conclusione
Le note convertibili sono generalmente costituite da calcoli e calcoli piรน semplici. Sono contratti piรน flessibili rispetto ai patti parasociali e altre cose. Tuttavia, per la maggior parte, nascondono molta complessitร e la lasciano per discussioni future. Usali con discrezione e cerca di prevedere il piรน possibile i diversi esiti.
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Per avere un'idea e saperne di piรน sulla tua valutazione, dai Equidam un tentativo.