Nella tecnologia olandese startup scena, non è un segreto che TravelUccello - il quotidiano travel discount diventato hotshot scale-up – punta alla luna. Anche se i fondatori non hanno fatto mistero del loro desiderio di diventare pubblici, non c'erano segni di un'offerta imminente. Fino a questa settimana, quando Main Capital e Keizersgracht si trovano travel impero liberato un bombardamento stampa da leggere tra le righe circa un prestito mezzanino multimilionario.
Prestito mezzanino
Per chi non ha familiarità con il termine prestito mezzanino, analizziamolo. Non è un tipico prestito bancario, in quanto sarebbe troppo rischioso per qualsiasi banca finanziare il debito in un modo o nell'altro scale-up. Ma un altro round di equità metterebbe ancora più mangiatori al tavolo del cap già ben preparato. Traveluccello l'anno scorso raccolto 16,5 milioni di euro da Global Founders Capital (Rocket Internet, fondamentalmente), oltre a un precedente round di 15,5 milioni di euro per una quota totale del 25,2%, tra i fondatori e gli investitori precedenti. La società afferma di aver “investito” 32 milioni di euro nel 2014 e nel 2015, in totale.
Protegge dalla diluizione
Proprietario di Main Capital Lars van 't Hoenderdaal spiega: “Un prestito mezzanino protegge gli attuali azionisti dagli effetti della diluizione. E [allo] stesso tempo ha un identico effetto positivo sul bilancio, [per quanto riguarda il miglioramento della solvibilità]. Per un'azienda in rapida crescita (a scale-up) attrarre finanziamenti bancari [è] quasi impossibile a causa del fatto che una società del genere non può fornire alcun tipo di garanzia (garanzia).”
Arrotonda sopra la cifra di 5 milioni di euro
Cosa possiamo concludere da tutto ciò? Il comunicato stampa afferma che il fondo mezzanino di Main Capital in genere fa affari da € 1 fino a € 5 milioni, quindi stimiamo che questo round sia (ben) al di sopra di quella cifra. "L'importo del prestito non è stato reso noto, ma la tua conclusione è giusta", riconosce Van 't Hoenderdaal. Come afferma van 't Hoenderdaal, alzare la serie C non era in discussione perché “ci vuole troppo tempo”. “Personalmente lo credo TravelBird ha un profilo perfetto per una IPO”, ci scrive van 't Hoenderdaal in un comunicato. "Se ciò accadrà dipende da molte circostanze, non ultimo dall'appetito del management/azionisti fondatori".
Più pista
Poiché hanno già espresso il desiderio di diventare pubblici, pubblicamente, possiamo solo trarre una conclusione importante: sì, l'IPO era o è il piano definitivo, ma il (travel) l'uccello ha bisogno di un po' più di pista per arrivarci. O forse molto. Licenziare 100 dipendenti in esubero potrebbe aver aiutato, ora l'azienda ha bisogno (vuole) di raggiungere il pareggio. Con un continuo bisogno di denaro contante, questo può solo significare a Travelbird IPO è davvero l'unica possibilità (di uscita) rimasta.
Prepararsi al fallimento
Ma potrebbero diventare pubblici, davvero? O stanno solo cercando di salvarsi per un fallimento davvero rumoroso e odioso? Blog aziendale olandese Lo scrittore finanziario di 925.nl Arno Wellens decifrato che TravelBird ha un forte margine operativo negativo, oltre alle sue feroci perdite annuali. Rapporti Quotenet che la crescita annuale dell'85% annunciata da Symen Jansma, CEO e co-fondatore, è ben al di sotto del "raddoppiamento" precedentemente previsto della crescita dei ricavi. Figuriamoci il causa persa "costosa". TravelBird è d'accordo con il suo padrone di casa, su Uber come nuovo inquilino.
“Dubbio significativo”
Anche il loro stesso commercialista ha espresso “significativi dubbi” sulla continuità finanziaria dell'azienda. Anche se un prestito mezzanino non è così male come lo fa sembrare 925.nl, potrebbe non finire bene. Come può TravelBird costruire un'attività sostenibile con quelle pesanti perdite annuali e nemmeno margini redditizi da nessuna parte in vista? L'intero modello di business si basa su 6 giornalieri (economici da morire) travel offerte. Questo è ciò per cui il consumatore si è iscritto. Non c'è molto spazio per un perno per aumentare i margini, direi. Attualmente, TravelBird sta puntando tutte le sue fiches su un colore, con pochissimo spazio per manovrare.